欧盟市场药品销售前景广阔，白蛋白紫杉醇有望成为全球第二家进入欧盟市场的仿制药企业，销售额峰值超7亿元。同时，新兴市场用药需求增长，公司生物类似药在多国产生销售收入，市场空间广阔。预计2024-2026年公司营收和净利润将显著增长，维持“推荐”评级，但需注意研发进度、海外商业化进度及行业政策变化风险。
【平安观点：公司白紫欧盟销售额峰值预计超7亿元】
根据公司最新公告，其引进的12个产品在2023年末已与40余个国家客户签约，并提交注册申请。其中，白蛋白紫杉醇这一重点产品已通过欧盟GMP检查，预计将于2024年下半年在欧盟商业化，成为全球第二家进入欧盟市场的白紫仿制药企业。因此，公司在欧盟市场的白紫销售额有望突破7亿元。
白蛋白紫杉醇作为高端复杂制剂，在欧盟市场具有广阔的替代空间。当前，欧盟白紫渗透率仅为15%，远低于中国、美国、日本等国家的渗透率水平。随着更多仿制药企业的参与，预计欧盟白紫渗透率将加速提升。
公司在新兴市场的销售额同样呈现出快速增长的态势。其英夫利西单抗、贝伐珠单抗、阿达木单抗等多款重磅生物类似药在埃及、巴西、印尼等国完成现场审计，验厂节奏符合预期。预计相关产品市场空间广阔，净利率亦将处于相对较高水平。
基于公司后续出海产品较多，白紫空间广阔且确定性较强，预测2024-2026年公司营收将达到15.68/20.71/26.92亿元，净利润分别为0.35/1.18/2.57亿元。同时，考虑到公司多款在研和引进产品将持续推进临床和海外商业化，公司估值有望进一步提升，维持"推荐"评级。
但需注意，公司在研项目众多，存在研发进度低于预期的风险，引进品种众多，存在海外上市进度低于预期的风险，以及国家医保目录不定期调整可能影响公司相关产品价格。
